摘要：如果价格上涨到两元一斤，菜农又不想交割白菜的话，直接给菜老板一百元，菜老板从村长那里拿回五十元保证金就行。如果保证金率100%，那么这一百块保证金可以和菜伯签一百斤的合同，价格上涨到两元一斤，菜老板就赚一百元，因为（2-1）*100斤=100元；...
瞎说大实话——什么是合约
从今天开始，我打算陆陆续续更新一个新系列，叫做“瞎说大实话”，会好好扒一扒虚拟币圈的一些基础概念和热门词汇，为大家揭开虚拟币神秘的面纱。当然，我会尽量遏制住装B的冲动，不拽经济学的专业词汇，如果实在避不过，也给大家用人话解释清楚。
本来这个系列应该从最基础的概念说起，但是既然这段时间虚拟币“合约”这么火，索性就从它扒起。下面咱们就开始，虚拟货币“合约”到底是什么？
那还真得从金融人眼中再也没有的“未来和选择（futures and options）”说起。
futures and options
01
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期权和期货
期权和期货，在金融小白看来是特别高大上的概念，经常被经济金融从业者拿来唬人。其实，它们的概念特别简单，没有丝毫的技术含量，用卖白菜都能解释清楚。
假设有一个种地大伯，就叫菜伯好了。菜伯有一片菜地，种了大白菜，秋天的时候预计会收获大白菜一百斤。
但是离收获还有好几个月，菜伯非常担心到时候大白菜价格会下跌，自己赚的钱会变少，于是他找到当地的菜商（我们叫他菜老板），说：“和你商量一个事儿，不管秋天大白菜价格是多少钱，我们约定好，我秋天把100斤大白菜以一块钱一斤卖给你。”
这时菜老板心想：我正好听说隔壁村原来种白菜的老王头老李头都因为调戏村口小寡妇被抓了，今年大白菜很可能是要减产，减产就要涨价，菜伯正是来着了。于是爽快的和菜伯达成了这个约定。
到了秋天，果然白菜涨价，变成了两块一斤。这一天，菜老板兴高采烈的来找菜伯收白菜，虽然心里在滴血，但是菜伯是一个说一不二的老红军，还是按照约定将一百斤白菜以一块钱一斤卖给了菜老板。菜老板转手两块钱卖出去，赚了一百块，高高兴兴地下馆子去了。
此时，在另一个平行宇宙。
老王头和老李头的儿子没让菜地闲着，疯狂种白菜，今年白菜大丰收，价格变成了五毛钱一斤。这一天，菜伯兴高采烈的来找菜老板卖菜，虽然心里在滴血，但是菜老板在村里混迹多年，知道长期做生意全靠诚信，还是按照约定将一百斤白菜以一块钱一斤买了进来。菜伯本来只能赚五十元，现在变成赚一百，高高兴兴地下馆子去了。
就是这么一个土到掉渣的故事，相信大家都看懂了，我来帮大家提炼几个要点：
1、菜伯和菜老板对白菜价格的走势有不同预期。
2、菜伯和菜老板约定了交易时间（秋天）、交易价格（一块一斤）和交易数量（一百斤）。
3、菜伯和菜老板都是诚实守信的好公民。
4、菜伯实在的将大白菜交给了菜老板。
如果这几个要点大家也觉得没啥特别，那么恭喜你，你已经掌握了期货（future）的全部精髓。
本质上，就是买卖双方，基于对于标的物（说人话就是想买卖的那个东西）价格走势的不同预期，签订了一个协议，约定在未来某个时间，以某个固定的价格，交割（说人话就是实际买卖，一手交钱一手交货）某个标的物的行为（嗯……其实这是远期（forward）的定义，但是期货是一种特殊的远期，这里姑且混为一谈）。
在此基础上，期权（option）也就很好理解了，还是用大白菜举例子：
当时菜伯找到当地的菜老板，说：“和你商量个事儿，不管秋天大白菜价格是多少钱，我们约定好，我秋天将100斤大白菜以一块钱一斤卖给你。”
菜老板没有听说老王头老李头调戏小寡妇的事情，对于白菜今年的价格走势判断自己也很为难，就说，我可以答应你，但是你现在要给我20块钱，我就和你签这个合约。
这时菜老板的内心戏是：先赚他个20元，以后白菜涨了固然不用说，万一降价了，只要降得不多，加了这20元我可能还是有赚。
这时菜伯的内心戏是：我听说白菜秋天会降价到5毛一斤，我一百斤只能卖50元，签了合约要给20元，但是我能卖100元，多赚50元，里外里还能多赚30元。
于是菜伯说：“中！”
到了秋天，白菜果然变成了5毛一斤。这一天，菜伯兴高采烈的来找菜老板卖菜，虽然心里在滴血，但是菜老板已经收了钱，菜伯手里有合约赖不了账，还是按照约定将一百斤白菜以一块钱一斤买了进来。菜伯本来只能赚五十元，现在变成赚一百，减掉签合约花掉的20元，一共赚了80元，高高兴兴地下馆子去了。
在另一个平行宇宙，白菜涨到了两块一斤。这时，菜伯看着手中的合约，心想我才没这么傻，白菜卖给菜老板，我只能赚80元，要是卖给隔壁老张头，能卖两百块，减掉签合约给了的20元，能赚180元呢！于是把合约一撕，不管了。菜老板当然也知道菜伯没这么傻，于是也就把这事忘了。
故事又讲完了，这里再帮大家提炼几个要点：
1、菜伯在最初支付了一笔钱，于是获得了一个“权利”。
2、菜伯可以选择行使这个权利，也可选择不行使，菜老板收了钱，只有服从。
于是这就是“期权（option）”了。期权也是买卖双方，基于对于标的物价格走势的不同预期，签订的一个协议，约定在未来某个时间，以某个固定的价格，交割某个标的物的行为，它和期货最大的不同，在于协议签订的一方需要向另一方支付一笔费用，我们叫做“期权费”，付费的一方有权利选择在未来的约定时间行使或者不行使这个交割行为。
当然，期货和期权有很多分支知识，像什么欧式期权、美式期权，和我们想讲的合约关系不大，这里就不说出来杀大家的脑细胞了。
02
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虚拟币合约
这里开始进入我们的正题了，什么是虚拟币合约交易？
先说结论：合约，其实就是一种期货。
这时就有人说不对啊，你说的白菜的例子，至少到了最后都有买卖白菜的动作呀，我在合约市场炒了半天，没有真的给我比特币什么的呀。
好吧，这里就只能再多讲一个概念了：“非实物交割”。
白菜的例子还是好使，比如价格跌到五毛，本来菜老板按照约定要从菜伯那里买一百斤白菜的，但是菜老板家库房被他改成了廉租房
没地方放了，于是他就和菜伯说：“你看，你本来打算100块把这100斤白菜卖给我，但是我给你50元，你去卖给隔壁老王头，你赚50，加上我给你的50，你还是赚100。”菜伯一听确实没区别啊，于是说：“中”。
或者价格涨到两块，本来菜老板按照约定要从菜伯那里买一百斤白菜的，但是菜老板家库房被他改成了KTV，
没地方放了，于是他就和菜伯说：“你看，你可以100块把这100斤白菜卖给我，但是你给我100块算了，你200块卖给隔壁老王头，你还是赚100。”菜伯一听确实没毛病啊，于是：“中”。
你看，其实菜伯有没有菜没关系，反正到时候要么涨，要么跌，和约定的价格总有一个价差，猜错的人就按照价差和数量的乘积给猜对的人钱，就完了。
现在虚拟币合约，都是这种交割方式。不过有的交易所有所谓交割合约，其实就是真的给你币，你得到后再自行卖出，也没啥不同。但是大家都盯着那个永续合约的百倍杠杆流口水，幻想一夜暴富。
这里是10倍，再来十倍吧
03
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杠杆和保证金
好了，终于说到了虚拟币合约交易的重点，合约的天使和魔鬼，天堂和地狱，暴富工具和天台钥匙——杠杆（leverage）。
杠杆和保证金实际上是一个硬币的两面，本质上是同一个东西，我们说保证金率10%，就是说十倍杠杆；说保证金率5%，就是说二十倍杠杆；那么大名鼎鼎的百倍杠杆，意思就是保证金率1%。总之，保证率*杠杆倍数=1。
这时候有人要说了，你这里说的保证金，不就是之前讲的“期权费”吗？就是建立合约的时候需要付的钱。
这里千万注意，这两个是完全不同的概念。
“期权费”实际是一种权利，你支付了之后，你有权选择行权还是不行权，但是合约交易本质是期货，你可没有反悔的权利，一旦签订合约，必须交割。你看之前中行出的“原油宝”事件，那些倒欠银行几个亿的韭菜朋友们，能选择不交割吗？必须还钱！
图片来自央视新闻
那么，这里的保证金又是什么呢？其实他是人与人之间不信任的产物。还是拿白菜举例，刚才既然已经说了，菜伯其实有没有白菜都没关系，反正是“补差价”，那如果菜伯觉得白菜价格肯定会跌，就会拍着菜老板的肩膀说：“和你商量个事儿，不管秋天大白菜价格是多少钱，我们约定好，我秋天将一万斤大白菜以一块钱一斤卖给你。”那么，要是白菜价格真的跌到了0.5元/斤，菜伯不用给菜老板白菜，只需要从菜老板那里获得差价10000*（1-0.5）=5000元就可以了。
这时你发现了，反正不用真的交割白菜，菜伯田里实际上能产出多少白菜根本不要紧，菜伯完全可以胆子再大一些，给菜老板说，“和你商量个事儿，不管秋天大白菜价格是多少钱，我们约定好，我秋天将五十万斤大白菜以一块钱一斤卖给你。”
要是白菜价格真的跌到了0.5元/斤，菜伯从菜老板那里获得差价就变成了500000*（1-0.5）=250000元。
这时，菜老板可能会觉得我亏大了，诚信什么的也不值这个钱，卷铺盖跑路吧。但是要是价格上涨了，菜伯也不愿意给菜老板差价，也可能消失在了风雨中。之所以会发生这种事，是因为反正不要求实物交割，我就可以“人有多大胆，地有多大产”，反正也没人管，亏了钱跑路就跑路。于是，交易所就出现了。
交易所和保证金制度，可以完美解决这个问题。一方面，我让交易双方都在我这里存了保证金，按照保证金的大小来确定交易数量，排除了漫天假设交易量的可能；另一方面，要是价格发生波动，亏钱的一方就算跑路，反正你在我这里有保证金，我拿你的保证金赔给赚钱的一方就是了，保证了盈利者的利益。
所以，保证金和期权费不同，只是在双方缺乏信任的前提下，保证交易能正常进行的工具罢了。理论上讲，如果双方有足够的信任，由于期货交易是一个公平交易，在开始的时候没有任何一方需要付给另外一方钱。
那么为啥保证金能放大收益？还是继续用大白菜举例吧。菜伯找到菜老板想签订协议，菜老板表示可以，但是菜伯说：“我不是特别相信你秋天一定要找我买我的白菜，这样，你今天先把一百斤白菜的一百块钱给我，我保证到时候给你。”菜老板说不行啊，我给了你钱你跑路怎么办？在一番撕逼后，最终决定：菜老板把买白菜的一百元钱给村长代为保管，村长保证秋天菜伯按时交付一百斤白菜（不然就用村口大喇叭问候菜伯全家），
并且把一百元交给菜伯。这里我们考虑一个极端情况，如果到了秋天，不知什么原因，大家都不吃白菜了，白菜白送都没人要，街边到处都是丢弃的白菜，这时，菜老板其实不在意菜伯是否按时交货了，反正白菜一钱不值，交过来也没意义，反正我放在村长那边的一百元不要了就行了。当然价格要是上涨了，无论涨的多高，对菜农没影响，反正就是交付一百斤白菜。所以就能看出来，若菜老板缴纳了足额的保证金，无论价格是跌到底还是涨上天，都不会影响合约的进行，完全保护了双方的利益。
上面考虑的，其实是保证金是100%，即一倍杠杆的情况。在另一个平行宇宙中，菜老板和菜伯撕逼后，决定把买白菜的钱的一半，即五十元作为保证金交给村长。如果价格上涨到两元一斤，菜农又不想交割白菜的话，直接给菜老板一百元，菜老板从村长那里拿回五十元保证金就行。这时你可能发现了，如果价格上涨，菜老板交多少钱给村长当保证金是不是其实没关系呀，我交五十元也行，交二十元也行，甚至交一元钱也行，反正价格上涨了都不会动到我的保证金，是菜伯给我钱。
但是，价格如果下跌，就有问题了。如果考虑到刚才的极端情况，白菜价格跌到一文不值，按照约定，菜老板是要付给菜伯一百元的，但是保证金只有五十元，这时村长就会来找菜老板要钱，却发现菜老板家已经人去楼空，留下村长一人在风中凌乱。
所以，村长想好了，我时时刻刻盯着白菜价格，当价格下跌到0.5元的时候，如果这个时候交割，菜老板就刚好欠菜伯50元（100*（1-0.5）），菜老板保证金刚好覆盖，再跌菜老板的保证金就不够了，他可能就要赖账了，这时村长就去找菜老板，给他两个选择，要么给菜伯50元保证金认输，要么就追加保证金。说到这里大家可能都发现了，这就是万恶的“逐日盯市”制度。当然，上面的例子也包含了“平仓”、“追加保证金”、“爆仓”等概念，大家可以自行体会。
上面这个例子是保证金率50%，就是两倍杠杆的情况。下面我们一步到位，直接介绍一百倍杠杆的情况。这时，菜老板就给了村长1块钱作为保证金，就签下了100斤白菜的期货合约，从今天开始，村长就非常紧张，如果价格上涨还好说，但是万一价格下跌，只要下跌到0.99元，菜老板的保证金就不够了（100*（1-0.99）=1块钱），马上就要去敲菜老板家的门。这就是为什么杠杆倍数越高，越容易出现“爆仓”的原因。
到这里，都只是保证金不断缩小的例子，如何能用“杠杆”放大收益呢？
其实菜老板可以说，反正我就一百块保证金，我们商量一下和你签约买多少斤白菜吧。如果保证金率100%，那么这一百块保证金可以和菜伯签一百斤的合约，价格上涨到两元一斤，菜老板就赚一百元，因为（2-1）*100斤=100元；但是如果保证金率50%，还是一百块保证金，菜老板就可以签200斤的白菜合约，价格上涨到2元一斤时菜老板就能赚200元，因为（2-1）*200斤=200元；直接干到底，如果保证金率1%，那么这一百块保证金可以和菜伯签一万斤的合约，价格上涨到两元一斤，菜老板就赚一万元，因为（2-1）*10000斤=10000元。
这就是保证金率，也就是杠杆率扩大收益的秘密。总结起来，如果初始投入资金一样的情况下，杠杆率越高，就越能撬动（这也是为什么这个指标要叫做“杠杆”的原因）更多的资产，在资产价格往你期望的方向波动的时候，就能获得更高的收益。
但是！不要被这种迷人的景象迷惑了，它对于亏损同样适用，直接说结论，相信大家已经能跟上这个思维了：如果保证金率100%，价格朝反方向波动100%，你才会亏光保证金；保证金率50%，价格朝反方向波动50%，你就会亏光保证金；保证金率1%，价格只要稍微朝反方向波动1%，你的本金就亏光了！
现在很多交易所都上线了100倍杠杆，还有很多直接干到150倍的。
在这种情况下，如果你梭哈就是干，
图片来自网络
一分钟后你再看手机，你可能收到一条短信：“由于行情剧烈波动，您在某某交易所的某某合约交易已经被强制平仓，想领取通往天台的钥匙，请回复886…………”。
我知道关于合约，以及期权和期货还有很多知识点我没有说到（比如说交割和永续的区别，什么叫“一张”），但是大的框架就是这样。说说结论：虚拟币合约交易其实就是古老的金融产品——期货的变种，不是什么新鲜玩意，期货的本意是为了现货交易商（大豆、玉米、原油、黄金等）在期货市场可以对冲掉现货价格波动的风险，所以虚拟币合约交易模仿期货，从产品设计、规则，执行要求等看下来，没有丝毫不公平之处，就是正常的金融产品。
既然是正常的金融产品，那可不可以参与？当然可以，因为这是一个公平的游戏，你可能可以赚到钱（敲黑板！我说的是可能），下次和大家分享一些玩法心得（敲黑板！我说的是玩法，不是赚钱的方法）。
另一方面，很多交易所或者什么交流群，将这个金融产品用得变了味，设计了很多坑让你跳，在一定程度上妖魔化了合约交易。那么，具体有哪些坑和陷阱呢？下次专门聊。
祝大家早日富可敌国————你不关注一下吗？
