摘要：这一方面说明了目前市场的赚钱效应不错，另一方面也反映了场内和场外资金对于Gate这部分资金高价购买USDT入场认购GT，承担了一部分USDT的跌价风险。考虑到这部分因素，一部分用户认购GT的成本很可能是远远高于05USDT的，因此GT持有者要合理计算自己的成本。...
在Gate.io“抢购点卡送GT”活动上线的第一天（4月8日），五六财经已经对Gate.io发布平台币GT的具体原因、发售规则、炒作空间以及首日的回滚事故进行了详细的分析。截止今天，这次活动已经持续了一个多礼拜，在币圈可谓赚足了眼球，参与认购的USDT远远超出了预期。这一方面说明了目前市场的赚钱效应不错，另一方面也反映了场内和场外资金对于Gate.io的认可度比较高。
4月17日，平台相继公告了GT开放交易的时间（4月21日16点） 和Startup首发项目的相关信息（CNNS）。GT抢购活动结束立马上上线交易，加上第一个IEO项目隔天上线，这些利好消息对GT的价格来说，无疑是一剂强心剂。接下来，五六智库将对GT的成本分布和首期项目的影响做进一步分析，对于GT的投资空间做出合理的判断。
GT的成本分析
下表中汇总了“抢购点卡送GT”活动前两个阶段的有效下单量、认购系数和认购成本。由于第一阶段不设任何门槛，而是根据资金量多少均分GT，所以有效下单量最大，每天的认购系数都很低。从第二周的老用户专场开始，有效下单量就大幅下降，这说明参与这次活动的用户很多并非Gate.io的老用户。粗略计算，前两阶段点卡销售额总计8700万美金左右。从成本分布上看，前两阶段认购GT的成本都是0.4-0.5USDT之间，2亿GT的平均成本约为0.435USDT。
数据来源：五六智库根据gate.io官网公告整理（数据截止4月18日）
上述计算中并没有考虑任何USDT价格波动的风险，对于币圈存量资金而言可能并没有什么问题。但是，这次活动吸引了不少圈外资金入场，这从USDT在活动上线前一两天开始大幅溢价就能看出（4月8-9日USDT价格超过7RMB）。这部分资金高价购买USDT入场认购GT，承担了一部分USDT的跌价风险。考虑到这部分因素，一部分用户认购GT的成本很可能是远远高于0.5USDT的，因此GT持有者要合理计算自己的成本。
GT的估值分析
下表给出了三大交易所和Gate.io的平台币的基本情况。这里将Gate.io跟三大交易所对比，并不是认为短期内它有可能跻身一线交易所行列。因为无论从交易所的成交量、市场认可度，还是平台币权益方面，它与三大交易所的距离还很远。但是，GT短期内享受流动性和关注度溢价，价格有可能达到的上限可以参照三大交易所的估值情况。
综合以下三点考虑，五六智库选择OKB的估值水平来衡量GT短期的价格上限：（1）Gate.io的业务类型和OKEX最为接近，都包含现货、合约交易、理财等多种业务。（2）代币的发行总量和流通量较为接近。（3）支持Gate.io的用户也认为最有可能挑战的是OKEX的地位，至少在合约交易领域。因此，GT短期的价格上限有可能达到1.5-2USDT。
数据来源：五六智库整理
首发CNNS，助涨GT？
从首期项目的质量来看，CNNS这个项目算不上出色，本质上就是币世界的代币，只是为了规避法律风险采取了这种合作的模式，之前简书也是靠这个玩法进行币改的。但是，币世界也算是币圈的头部媒体平台，所以CNNS至少算是有落地的项目，并不是什么割韭菜的空气币。
在销售模式上，CNNS采取同时用USDT和GT的方式认购，这一点被很多用户诟病。一方面，虽然比例上看GT认购总量是USDT认购总量的三倍，但是可以用USDT参加，这一定程度上削弱了用户购买GT的意愿，毕竟GT的价格存在较大的风险。另一方面，这相当于变相给出了GT的官方定价（1GT=0.6USDT），有人将其理解为官方托底，也有人将其视为价格锚定，认为不利于上线后的炒作。官方很快意识到这个问题，马上打了一个补丁，因为GT大涨造成的损失平台会进行赔付。
五六智库认为，首个IEO项目CNNS的推出能起到锦上添花的作用，但是用户期待它带来GT价格的暴涨也不太现实。由于流通盘过大和交易所基本面情况，GT的价格涨幅会在合理区间内。
